10/09/2026 Revista Forbes Argentina - Nota - Negocios - Pag. 16

EL MOTOR DEL CAPITAL
Laura Ojeda
Con la creación del FAL y el impulso a los seguros complementarios, el Gobierno busca convertir al sector en el gran canalizador del ahorro nacional. Potencial de mercado, trabas judiciales y el desafío de duplicar el PBI del rubro.

El tema rondaba por la cabeza de Federico Sturzenegger desde hacía tiempo, pero recién en mayo el ministro de Desregulación lo hizo público. Posteó en X una foto con el presidente de la Nación, Javier Milei, anticipando que se venía la revolución de los seguros. "Pensando las reformas de segunda generación un sábado a la mañana con el presidente @JMilei que no para nunca: reforma laboral, mercado de capitales, contratos, seguros, etc. La conversación sobre los seguros como alternativa al Estado fue alucinante. Se viene la revolución de los seguros! VLLC!", anticipó.
A los días, Milei levantó la toalla y volvió sobre el tema en el Latam Economic Forum, donde confirmó que se venía trabajando en esa idea, algo que ya había deslizado sutilmente en el discurso de apertura de las sesiones legislativas. La idea se funda en el libro La teoría del caos, del economista de la Escuela Austríaca Robert P. Murphy, en el que plantea que las agencias privadas y los mercados de seguros voluntarios pueden reemplazar funciones tradicionales del Estado, como la seguridad, la justicia y la defensa.
Esta revolución intenta que los seguros respondan a distintas necesidades. Como en otros países, que se cubren distintos objetivos con pólizas -de educación, de salud o de retiro- y dar así respuesta a demandas insatisfechas. Es decir, la propuesta apunta a avanzar con la motosierra en las funciones del Estado enfatizando en la posibilidad de fortalecer actores para que jueguen en el mercado de capitales. Pero también se sabe que para potenciar estos productos se necesita de estabilidad macroeconómica, control de la inflación y seguridad jurídica.
Para darle profundidad al mercado, el primer paso fue la creación del Fondo de Asistencia Laboral (FAL), cuya reglamentación da un fuerte espaldarazo para que el Estado aumente las opciones de financiarse en el mercado de capitales local. El FAL, que comienza a regir desde el 1° de noviembre, prevé un flujo anual de entre US$ 3.000 y US$ 5.000 millones que ingresarán al sistema financiero a través de los aportes obligatorios de los empleadores.
La cartera de instrumentos de inversión para el FAL quedó definida oficialmente y podrá invertirse solo en herramientas nominadas en pesos, excluyendo renta variable y hard dollar, con el Tesoro Nacional (Lecap, Boncap, CER, Tamar, duales y dollar-linked) como único activo sin límite de concentración.
EN CUOTAS
La revolución de los seguros persigue el mismo camino: reformar el sistema y a la vez intentar potenciar a los inversores institucionales. Grosso modo, el mercado representa un poco menos del 3% del PBI, paga US$ 8.000 millones en siniestros y US$ 15.000 millones en inversiones. Según la Memoria Anual 2025 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, la penetración del seguro se ubicó en el 2,73% del PBI, contra un promedio regional cercano al 3,2% y un liderazgo chileno del 4,6%.
Sin embargo, la ansiedad de Sturzenegger por liberar los negocios ralentizó los cambios en marcha. El traspié en la desregulación del servicio de practicaje que frenó la actividad portuaria por días y la consecuente marcha atrás de ese decreto desaceleraron algunas acciones y la orden de Karina Milei se oyó con claridad: todos los proyectos deben pasar primero por la mirada política y la destreza conciliadora del jefe de Gabinete, Diego Santilli.
Así, lo que en mayo prometía ser una revolución perdió fuerza y comenzará a implementarse en cuotas. La primera se conoció a comienzos de agosto y fue la resolución de la Superintendencia de Seguros de la Nación por la cual se les permite a las compañías de seguro ser actores complementarios de los servicios de salud. ¿Competir con las prepagas? "No", asegura el superintendente, Guillermo Plate.
La Resolución 258/2026 establece un nuevo marco para el desarrollo de seguros de salud complementarios. Son seguros con cobertura prestacional. Se podría decir que suman, pero no reemplazan. Hasta ahora, un seguro podía dar una contraprestación ante una situación de problema de salud, pero no podía dar prestación. Desde ahora podrá, aunque las compañías recién comienzan a diseñar la estrategia para participar del mercado.
"La revolución del seguro se basa en una mayor oferta de productos, más capitalización del sector, mayor capacidad de retención de riesgos y una creciente articulación entre el seguro, el financiamiento y el desarrollo económico", sostiene Plate, quien además subraya que habrá mayor facilidad y apertura para emitir pólizas sin la autorización de la Superintendencia, organismo que se dedicará a controlar el buen funcionamiento del mercado. "Tenemos un potencial de crecimiento enorme. El mercado se puede encuadrar en vida y retiro y patrimo-

nial; en el mundo son mitad y mitad. Si logramos que el rubro vida y retiro se desarrolle, vamos a duplicar la participación en el PBI. El seguro es gran movilizador del ahorro. Para lograrlo, la estabilidad es todo. Después, el incentivo fiscal para que se canalice el ahorro público". Y advierte: "Para que el sistema funcione se requiere seguridad jurídica. Sin embargo, en muchos casos tenemos un ataque de parte del poder judicial sobre el sistema".
Un ejemplo es lo que sucede en el sistema de riesgos del trabajo. Un informe de la Unión de Aseguradores de Riesgos del Trabajo (UART) indicó que, entre enero y julio de 2026, se registraron 72.525 nuevos casos de litigios laborales en el país, un ritmo de más de 11.000 demandas mensuales. Esta dinámica consolida una tendencia de crecimiento que preocupa al sector y ubica a Argentina muy por encima de los valores observados en países como Chile y España. El informe proyecta que, de mantenerse el ritmo actual, la cantidad de juicios superará los 137.000 durante todo el año. En este sentido, Plate vaticina que el año próximo los juicios del sector van a superar los de este año. Por eso, apunta a la revisión del artículo 34 de la Ley de Riesgos del Trabajo.
Al respecto, la titular de UART, Mara Bettiol, asegura que la revolución del seguro no apunta a ese segmento "que ya fue objeto de reformas normativas" al tiempo que subraya que "el foco de las pólizas de riesgos del trabajo está en la litigiosidad y en que la Justicia laboral dé cumplimiento a las normas vigentes".
Por su parte, Aldo Álvarez, presidente de la Asociación de Aseguradores Argentinos (ADEAA), se muestra satisfecho por la idea de la liberalización del mercado. Avala una mayor libertad para diseñar y comercializar productos sin autorización previa, al tiempo que apunta a que el regulador se concentre en la tarea de supervisar la solvencia de los operadores y en la protección de los asegurados frente al fraude: "No son dos concesiones que se compensan; es una sola arquitectura y funciona únicamente si se sostienen ambos términos. El sector tiene mucho para aportar como vehículo del ahorro institucional privado", precisa, pero advierte que para que la propuesta tenga éxito el foco debe incluir aspectos fiscales y judiciales. Según estimaciones del sector, entre un tercio y un 40% del precio de una póliza patrimonial corresponde a carga tributaria.
Plate coincide en que la carga impositiva tiene que bajar. "La revolución se está dando y tiene que ver con las políticas del Gobierno. Es un círculo virtuoso: más estabilidad, más inversiones en el mercado de capitales y fondeo para las empresas que pueden generar más trabajo". Y concluye: "Las compañías tienen que suscribir bien, bajar costos y pagar siniestros. Eso es virtuoso y se está dando. De hecho, los seguros crecieron más que la economía en 2025".

ENTRE UN TERCIO Y 40% DEL PRECIO DE UNA PÓLIZA PATRIMONIAL CORRESPONDE A CARGA TRIBUTARIA.

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